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東吳證券陳李:對今年成本市場持謹嚴樂不美觀立場 看好成長股
發表時間:2022-02-16 20:07:4202:39   來源:本站    點擊:4446997

摘要:硬盤有壞道 ,硬盤無法格式化 ,硬盤數據線 ,硬盤如何分區

  “我的主基調是略為謹慎的,但是我不排除在今年年末的時候有一些跌出來的機會?!?月16日,東吳國際副董事長、全球首席策略官陳李在東吳證券壬寅策略年會上表示。

  展望2022年,陳李認為投資者要正視全球貨幣收緊和企業利潤增速下滑的大趨勢。但他認為產業發展和居民資產配置,不會因為貨幣環境和經濟增速變化而變化。

  在具體配置上,陳李看好以新能源、科技、數字經濟為代表的成長股。陳李還指出,盡管相關板塊估值在過去兩年快速擴張、透支增長預期,但不妨礙其中優秀的龍頭企業仍然是“時間的朋友”,在中長期為投資者帶來豐厚回報。

  立足謹慎:因全球貨幣環境收緊以及企業利潤增速下降

  陳李表示,過去的10多年里,A股市場不斷被宣傳要強調“預期差”。但他認為,“大趨勢”比“預期差”重要。

  從大趨勢看,陳李認為2022年有兩大主要趨勢。首先,全球貨幣環境收緊是大趨勢。在全球貨幣環境收緊的背景下,展望2022年,陳李認為,國內的貨幣環境不會出現類似于2009年的大規模釋放,也不會出現2020年針對疫情采取的寬松措施,而是會比2020年略微緊張一些。

  “我個人認為物價是一個短期、不那么重要的原因,最重要的原因是經濟和社會生活恢復常態?!标惱畋硎?,越來越多跡象顯示,全球將陸續結束疫情管控,從歐美發達國家慢慢擴展到發展中國家及全球。

  “只要逐漸放開,我們現在所經歷的供給短缺就是一個短期問題,只不過這個短期問題比預想的長,它可能不是在2021年12月結束,而要到2022年6月才能夠完全結束?!标惱钸M一步表示,需求恢復而供給不足的局面,預計在2022年下半年逐漸逆轉,PPICPI經過第二季度高點后將逐漸下跌。

  陳李認為,在社會生活恢復常態后,經濟增長如果能夠回到潛在均衡水平,包括利率在內的貨幣環境也應該回到正常水平。

  “真正決定了利率水平、貨幣環境的是什么?我自己覺得依然是經濟本身?!标惱畋硎?,就經濟而言,國內GDP增速水平下降也是一大趨勢。

  “由于2022年的經濟增速相比2020年明顯下滑,我們判斷企業利潤增速會從2021年的30%下降到22年的0%?!标惱钸M一步指出,盡管逆向調節的刺激政策正在陸續出臺,但不改變GDP增速和企業利潤增速下滑這個一致預期。

  “今年是一個貨幣環境收緊的年份,估值不會擴張,而企業利潤增速下滑,那么我們當然以謹慎為出發點?!标惱羁偨Y道。

  保持積極:配置邏輯應從產業出發,堅守成長股

  盡管對指數表現持謹慎態度,但陳李依然建議選擇成長股作為主要的配置方向。

  陳李表示,“我們依然遵循產業發展規律來實際配置——宏觀因素不是對所有產業都有影響的,不要因為宏觀因素的變化而輕易改變我們的配置方向和發展方向?!?/p>

  “以新能源、科技、數字經濟為代表的成長股依然是最好的選擇?!北M管估值還可能出現下跌和超調,陳李依然把包括新能源在內的成長股作為最看好的品種。

  對此,陳李解釋道,其產業發展趨勢是全球環境戰略、中國“雙碳戰略”和產業技術發展決定的,與貨幣環境、年度GDP增速、投資者情緒都沒有關系。

  另外,針對包括新能源在內的成長股已經落到30-50倍市盈率、和2021年相比非常合理的市場觀點,陳李指出,市場在劇烈波動的時候,投資者情緒在兩端搖擺的時刻,估值都會跌破合理估值。

  “合理是相對于2021年牛市而已。情緒的波動,特別是短期內我們對貨幣政策的擔心、對資產配置的調整都可能導致跌破?!标惱钸M一步表示。

  具體而言,在成長股中陳李更看好大公司:“跟2021年不一樣,我不認為賽道里面的中小企業還能有很好的投資回報,因為它們的利潤率會下滑?!?/p>

  陳李進一步表示,在趨勢和情緒作用下,市場估值可能下跌到“合理”水平以下。一旦優秀的成長股估值回落到30倍以下,中長期投資者將會“興奮”起來,其回報率將會較為可觀,這就是跌出來的機會。

  另外,陳李認為居民資產配置向權益市場傾斜,也是必然趨勢。一方面,地產市場的基本定位和供求關系,決定了房地產不再成為居民資產主要配置領域。另一方面,探索發掘未來經濟增長動力的權益市場在過去兩年大幅擴張,逐漸成為居民資產配置的主要方向。

(文章來源:澎湃新聞)

文章來源:澎湃新聞 責任編輯:92
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