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中信證券:春節旺季白酒動銷默示連結平穩 市場情感有望慢慢轉暖
發表時間:2022-02-07 14:22:2102:39   來源:本站    點擊:4439984

摘要:拯救大兵瑞恩 ,蒸組詞 ,蒸膳美 ,蒸汽眼罩

  虎年春節旺季白酒動銷整體默示和結構差異均合適預期,名酒維持一貫的不變性、徽酒、蘇酒相對搶眼。我們認為,年前的一段回調已根基釋放了市場對于旺季動銷的相對負面的情感,今朝跟蹤顯示春節旺季白酒動銷默示連結了平穩,市場情感有望慢慢轉暖。當前仍首推高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖;關注地產酒機緣及次高端邊際轉變,舉薦山西汾酒、洋河股份。

  ▍虎年春節旺季白酒動銷整體默示和結構差異均合適預期。

  2022年春節返鄉客流對比上年同期有所恢復,按照國務院聯防聯控機制春運工作專班數據估量春運前21天(截止2月6日)累計發送搭客5.21億人次/+40%+ yoy。受益春節返鄉回流,疊加地域經濟周期布景下的進級帶動,安徽、江蘇、山西等區域動銷默示較好。河南、天津、杭州等地域受疫情影響較年夜、需求反饋相對較差。結構上,高端名酒連結平穩,批價堅挺、動銷不變;宴席場景占斗勁高的次高端酒受影響較年夜,需求相對疲弱的區域次高端壓力更為較著??傮w而言,春節時代白酒默示合適預期,名酒維持一貫的不變性、徽酒、蘇酒相對搶眼。具體酒企跟蹤如下:

  貴州茅臺:我們估量普飛市場供給同比略增,但渠道仍求過于供,散茅/箱茅批價2750/3150元擺布、根基不變。經銷商從自營店提貨的非標酒同比較著增添。

  五糧液:普五批價普遍不變在960-970元,我們估量發賣回款完成超全年40%,發貨30%以上,發貨節奏匹配各地域現實動銷情形,渠道庫存良性約1個月擺布,中小商2021年庫存根基消化完畢。

  ▍投資建議:

  山西汾酒:回款、動銷持續強勁,省內節前1周擺布遏制開票,我們估量1月完成回款進度20%以上,Q1有望達到40%擺布。玻汾批價打破500元,配額持續稀缺;青花20批價370-380元,庫存1個月內;回復版青花雖加速放量,但方針增添較高,估量使命完成度略低。

  酒鬼酒:我們估量內參年夜商約回款全年的40%,酒鬼系列年夜商回款約35%。省內的內參批價810元擺布,省內庫存約1個多月;紅壇290元,紫壇360元。

  政策轉變;消費需求不及預期;行業競爭加劇。

  洋河股份:我們估量省內整體回款40%+,動銷雙位數以上增添。M6+/M3水晶版批價普遍在600-620/410元擺布,南京地域略低。

  舍得酒業:品味舍得/聰明舍得批價提高到350+/500+元,截至2022年1月25日,渠道反饋舍得完成回款超20億元(占全年方針的20%-30%)。

  古井貢酒:今朝渠道反饋打款進度40%+,估量Q1公司的全年回款進度有望達到45%及以上。部門經銷商反饋動銷同比增添20%+,古20繼續默示強勁。

  ▍風險身分:

  瀘州老窖:我們估量國窖開門紅配額執行約35%-40%,國窖挺價果斷,批價920-930元,庫存首要分手在終端門店,年夜約1個月擺布,估量3月按照新價錢系統執行配額打算。新品1952節前完成全年回款約40%。

  綜上,春節白酒默示根基合適預期,高端名酒連結一貫不變性,次高端有所分化,徽酒、蘇酒較為亮眼。我們認為,市場對虎年春節白酒動銷預期較為理性,年前的一段回調已根基釋放了市場對于旺季動銷的相對負面的情感。今朝跟蹤顯示春節旺季白酒動銷默示連結了平穩,市場情感有望慢慢轉暖。當前仍首推高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖;關注地產酒機緣及次高端邊際轉變,舉薦山西汾酒、洋河股份。

  今世緣:我們估量今朝省內回款約30%-35%,發貨比例稍低于回款比例,南京地域1月25日擺布遏制開票;四開批價/零售價約420-430/450元擺布。

(文章來歷:中信證券研究)

文章來歷:中信證券研究 責任編纂:5
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